Under overskriften ”Stor mystik om regnskabsudvikling i Nets”, hævder Økonomisk Ugebrev i artikel den 11. september 2016, at der ”kan sås stor tvivl om det positive billede af salgsvækst og overskudsudvikling” i Nets og at ”Meget tyder på, at Nets slet ikke er den vækstvirksomhed, som ledelsen og kapitalfondene bag virksomheden senest har solgt den kommende børsnotering på.”
Økonomisk Ugebrevs analyse rummer imidlertid en lang række grove fejl og misforståelser, som Nets ad flere omgange har gjort Økonomisk Ugebrev opmærksom på, men som Økonomisk Ugebrev har valgt at sidde overhørig.
De væsentligste fejl og misforståelser er som følger:
Ifølge Økonomisk Ugebrevs har Nets kun præsteret vækst på toplinjen på grund af tilkøbte virksomheder
· Det er forkert. For at give den bedst mulige forståelse af den underliggende forretningsudvikling er Nets i sin kommunikation fokuseret på organisk vækst, hvilket i øvrigt er helt sædvanligt for børsnoterede virksomheder generelt og sammenlignelige virksomheder med Nets specifikt. Organisk vækst angiver væksten korrigeret for effekt af tilkøb, frasalg og valutakurseffekter. Nets har for 2015 og 1. halvår 2016 opnået en organisk vækst på 6%. Heri er der netop korrigeret for bl.a. tilkøb, hvorfor det er definitorisk forkert, at den organiske vækst, som Økonomisk Ugebrev skriver, er drevet af tilkøb.
-I Økonomisk Ugebrevs analyse er der ikke korrigeret for gennemførte frasalg og valutakurseffekter, som i dele af perioden har været betydelig bl.a. grundet udviklingen i NOK/DKK. Valutakurseffekter siger imidlertid ikke noget om virksomheders evne til at vokse organisk, hvorfor Nets har korrigeret herfor igen helt på linje med både andre børsnoterede virksomheder og med øvrige sammenlignelige virksomheder.
· Nets har over de seneste to år udviklet sig markant. Nets har gennemgået en omfattende transformation af virksomheden, som bl.a. har haft en positiv effekt på både vækst og profitabilitet . Samtidig har Nets, bl.a. som følge af de opkøb Økonomisk Ugebrev selv nævner, skabt en markedsposition så Nets i dag er en af de førende formidlere af digitale betalinger i Europa, målt såvel på omsætning som på antal processede transaktioner, en meget stor udbyder af betalingsløsninger i Danmark, Norge og Finland og en stor udbyder af betalingsløsninger i Sverige. Dette har skabt et solidt grundlag for at kunne vokse organisk de kommende år. Derudover er Nets godt positioneret til at udnytte en række ”vækstlommer” på markedet for digitale betalinger i Norden. Det gælder f.eks. inden for mobile betalinger, Card Management Systemer (CMS), som bankerne i stigende grad outsourcer, gennem udvidelse af værdikæden med services inden for fx ”Fraud Prevention” samt vækst på det svenske marked. Nets er med andre ord godt positioneret til fortsat at realisere organisk vækst samt øget profitabilitet de kommende år.
Ifølge Økonomisk Ugebrev er informationskvaliteten i Nets koncernregnskab ”mangelfuld”
· Koncernregnskabet for Nets-koncernen er aflagt i fuld overensstemmelse med internationale regnskabstander (IFRS), som bl.a. gældende for børsnoterede virksomheder i Danmark, og opfylder oplysningskrav herfor. Informationskvaliteten er dermed ikke som anført at Økonomisk Ugebrev mangelfuld. I forbindelse med den forventede børsintroduktion vil Nets offentliggøre et omfattende prospekt som vil give en omfattende og fyldestgørende beskrivelse af Nets og dets markeder.
Ifølge Økonomisk Ugebrev indeholder Nets’ årsrapport ikke oplysninger om effekten af tilkøbte virksomheder.
· Dette er ligeledes ikke korrekt. Koncernregnskabet for Nets-koncernen for 2015 oplyser under ”performance highlights” på side 18, at omsætningen for 2015 er påvirket af virksomhedsopkøb og frasalg med 1%, mens ændringer i valutakurser påvirker omsætningen negativt med 3%, og justeret herfor har Nets haft en organisk omsætningsvækst på 6%. Derudover indeholder årsrapporten i note 4 en oplistning af tilkøbte virksomheder i 2015 og 2014, herunder købspris, påvirkning på koncernomsætning og resultat i købsåret, samt den købte virksomheds fulde års omsætning og resultat.
Økonomisk Ugebrev har baseret sin regnskabsanalyse på regnskaber af en række af Nets’ datterselskaber
· Nets har gentagne gange forklaret Økonomisk Ugebrev, at opfølgning på finansiel performance sker på tværs af lande og juridiske selskaber via tre hovedforretningsområder med fælles ledelse i hvert forretningsområde, og en tværgående koncernledelse. Derfor vil en analyse af enkelt datterselskab- og/eller filialregnskaber ikke give et meningsfuldt billede af hvordan Nets’ indtjening er opbygget. Desuden er mange af Nets’ kundeaftaler og hovedparten af produkterne tværgående i forhold til geografi, hvorfor der f.eks. i Nets A/S er aftaler med mange kunder, som har aktiviteter i og udenfor Danmark, og som indgår i Nets A/S regnskabstal. Dette er oplyst til Økonomisk Ugebrev gentagne gange.
Børsprospektet, der forventes at blive offentliggjort inden for den nærmeste fremtid, vil detaljeret redegøre for påvirkning på koncernens omsætning af virksomhedsopkøb, virksomhedssalg, salg/ophør af forretningsaktiviteter eller tjenesteydelser, samt effekten af ændringer i valutakurser på koncerns hovedmarkeder for 2013, 2014, 2015 og 1.halvår af 2015 og 2016.
Udover at Nets flere gange pr. mail har gjort Økonomisk Ugebrev opmærksom på disse forhold, har vi også tilbudt Økonomisk Ugebrev en samtale med Nets ledelse med henblik på at udrede misforståelser og fejl i Økonomisk Ugebrevs analyse. Dette har Økonomisk Ugebrev ikke været interesseret i.
